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    公募另類投資再試水 首只不動產PE問世背后

    隨著公募首只商業不動產PE正式破冰,公募資管向另類投資試水再進一步。 《第一財經日報》記者了解到,嘉實子公司嘉實資本已經完成發行的一只名為“融瑞城市世貿系列專項資管”的專戶產品,實際上便是用于向PE投資最終用于收購項目公司的股權、運營及收購標的的裝修改造等,這也是公募在房地產私募股權基金領域的首次嘗試。 作為一款股權投資產品,該產品的其收益來源是租金收入與物業資產增值,“固定+浮動”的收益設計使其兼具固收與權益的雙重投資特性。 “基金業”房地產PE專戶破冰 在房地產告別暴利時代后,作為基金子公司一項重要的業務領域,房地產金融業務的發展也面臨轉型。據嘉實資本副總經理王藝軍的介紹,嘉實資本的房地產業務的轉型主要有兩條路,一是房地產私募股權基金,另一個是公募REITs。 融瑞城市世貿資管計劃恰是采用了前者的路徑,通過以優惠價格獲取已建成并投入使用的成熟商業項目,再通過物業改造大幅提升資產價值。 記者了解到,該資管標的項目的收購在頂層成立了有限合伙企業,嘉實資本的專項計劃作為有限合伙的LP;同時引入上海城市地產,嘉實資本和城市地產已經成立的深圳城市嘉實投資管理公司作為項目的GP。 “投資策略相對來說比較清晰,我們是通過低價收購、改造升級來提升物業品質,最后增值進行退出的?!奔螌嵸Y本副總經理王藝軍表示。 據悉,該資管計劃的規模累計需要融資11.9億,按照資金使用計劃分批募集,目前一號、二號計劃已經成立并已經完成或即將完成募資,在這個月中旬和下旬開始投入使用。 與房地產融資型的債券型產品不同,產品的期限是“5+1”年,結構上做了結構化的安排,優先與次級的比例是7:3,在產品收益特征上,優先級是享受了“固定+浮動”雙重的回報。 “其實在7月份,一號、二號最重要的兩期計劃已經成立,,預計到月底開始投入使用?!蓖跛囓娡嘎?,這筆資金主要用于支付境內外收購標的的股權收購款。 本報記者也了解到,該項目采用的承債式股權轉讓的方式,深圳城市嘉實投資管理公司已從交易對手摩根士丹利及上海國盛集團手中拿下了外灘金融貿易區的上海世界貿易大廈。 而嘉實房地產PE的最后退出方式則有三種,第一種是整體出售,即轉讓PE持有的項目公司股權;第二種是發行REITs;第三種則是以散售的方式退出。 市場上以往的房地產投資大多是債權型融資信托,過去這種基于新開發房產銷售回款的信托資管產品的風險敞口正越來越大。而嘉實這只房地產PE產品最大的看點在于,投資標的為成熟的商業不動產,其收益來源于租金收入與不動產的資產增值。 目前看來,“盤活存量”將是我國未來房地產市場主要增長點和利潤來源。 標準化傳統投資到另類投資的再試水 通常來說,公募基金的投資范圍大多局限于股票、債券、現金等資產,投資面對的大多都是標準化產品,嘉實基金涉足商業不動產PE的問世也標志著嘉實的資管布局進一步擴大,公募資管產品線向非標準化的試水再進一步。 “金融服務于實體經濟,當然買標準品是服務實體經濟,但如何能夠更直接地服務于實體經濟的發展、有益于社會價值的創造是需要考慮的問題?!奔螌嵸Y金總裁趙學軍表示,基金公司通過二級市場發行買股票,但資金并沒有直接流入到實業。 按照趙學軍的規劃,此次嘉實融瑞城市世貿資管項目的GP城市嘉實是以私募形式出現的城市地產為主的主體,而在未來將成立以公募形式出現的公開上市REITs為主體的公司。 公開資料顯示,REITs(房地產投資信托‘Real Estate Investment Trusts’的簡稱)是美國國會1960年參照共同投資基金的形式立法創立的,其目的是為了給小投資者提供一個參與大規模商業房地產投資的機會,使所有對房地產投資有興趣的投資者,不受資金的限制和地域的限制,都有機會參與房地產投資。 REITs在我國一直處在探索階段,發展緩慢主要原因是無風險利率高和相關法規的不健全。首先,國內無風險利率長期處于高位,而無風險利率的高企會降低REITs收益的吸引力;其次,中國目前尚無對REITs的設立、投資方向、分配規則的相關法規,在稅收優惠上也沒有相應規定,國內REITs雖然具備了多重標準REITs的特征,但在法律和稅收方面仍然缺位?!艾F在除了政策這一項以外,幾乎就要臨門一腳破門了?!币晃粯I內人士表示。 公開資料顯示,作為REITs業務的試點單位,嘉實在該領域有著多年的研究與準備,這也就是該公司提出在未來有可能通過“PE+REITs”的接力棒方式,實現嘉實融瑞城市世貿資管項目的退出的原因

    壹財富 13小時前
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    人民幣中間價再貶1.6%,對沖人民幣貶值風險,央行降準或已不遠

    人民幣中間價再貶1.6%,對沖人民幣貶值風險,央行降準或已不遠 央行回應:主要原因是8月11日公布7月份金融統計數據,在對新數據進行分析和人民幣兌美元匯率中間價報價進一步完善的基礎上,做市商進行報價。中間價報價調整有利于減少扭曲,顯然有助于推動人民幣對美元匯率中間價向市場均衡匯率趨近。另外,從國際國內經濟金融形勢看,當前不存在人民幣匯率持續貶值的基礎。我國實行的是以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度,匯率波動是正常的,對此應客觀看待 跟客戶聊貶值,可以參考下面幾方面: 利好方面,紡織服裝、外貿、鋼鐵、航運、化工、有色金屬、出口型化工、汽車等國內替代行業、船舶。 利空方面,股市、房產、留學生、海淘族、出境游的人、大型出口企業、做多人民幣企業 各方觀點: 新華社英文網站發表評論文章稱,人民幣貶值不會印發貨幣戰爭。中國操縱人民幣匯率來獲得貿易優勢的指責站不住腳。匯率形成機制改革并不簡單等同于貨幣貶值,也不意味著人民幣的貶值趨勢。中國經濟仍需要時間來穩定。 中金固定收益分析師陳健恒和范陽陽認為,央行選擇在這個時候主動性貶值可能有幾個方面原因:1、在匯率條件上進行一定放松,刺激經濟;2、為資本賬戶的開放,尤其是開放國內債券市場做進一步的鋪墊;3、在美國加息前貶值掌控更大的主動權 海通證券宏觀評論,外匯儲備縮水、中美利差縮窄、經濟下行和貨幣超增是央行啟動人民幣貶值的重要原因。未來央行貨幣政策或將轉向貶值加降準組合,以對沖貶值導致的資金流出。 華泰證券宏觀評論,更傾向于認為短期壓力測試的可能性更大,央行并非是在退出中間價定價干預,并主動引導中長期貶值預期。大宗商品價格波動增大。 招行金融市場部高級分析師劉東亮則認為,中間價貶值2%本身對經濟刺激不大,可能會有一輪持續的貶值,比如5%以上的幅度,貶值將受到央行的密切關注和調控,貶值幅度預計可控,不會出現斷崖式暴跌或無序貶值。 國泰君安宏觀首席宏觀分析師任澤平也認為,人民幣仍存3%貶值空間。 揭秘“小白”如何投資美元理財產品 隨著近期美元的走強,部分先知先覺的投資者開始關注強勢美元對自己的錢袋的影響,特別是在8月11日人民幣匯率一次性向下調整后,不少投資者配置美元理財產品的意愿增強。業內人士認為,適當配置QDII基金或是“小白”投資者的較好選擇。 對于高凈值客戶來說,除了平時可以推薦客戶選擇安全穩健的固定收益類型信托產品外,還可以了解一下QDII基金,如果有客戶想要用一部分小額資金配置海外資產,那么QDII債基可以是客戶很好的一個選擇,還可增加與客戶談資。下面從幾方面來介紹一下QDII債基: 一是起始投資額較低:部分外資銀行甚至規定10萬元人民幣等額的外匯為進入門檻。而QDII作為公募基金,起始投資額僅為1000元人民幣。 二是無鎖定期限制:銀行美元理財產品要求儲戶按照定存的模式,鎖定期可為1個月、1年和2年;儲戶若提前支取,則僅能獲得極低的活期利息(0.05%)。相比之下,公募基金產品無鎖定期。 三是預期收益率較高:銀行美元理財產品的利息參考美聯儲的基準利率,因此較低;目前1年期美元存款利息為0.7%,半年期的利息為0.5%。相比之下,QDII債券的收益率要高不少。 去杠桿繼續 7月證券投資類信托產品遭遇滑鐵盧 一度超越基礎產業、成為信托業第二大配置領域的證券投資集合類信托產品,7月份也遭遇滑鐵盧,相關人士表示,投資者風險偏好可能已經改變,對杠桿的運用可能會趨于謹慎,下半年將會審慎開展證券投資業務。 信托投資應以穩健配置為主,減少證券投資領域的信托資產配置。股市震蕩,大家要順勢而為,對于風險偏好較低的投資者,可以配置基建、房地產等傳統領域固定收益類信托產品。除了穩健類型外,8月初再融資重啟,也可關注定增類型產品。并且下半年量化對沖產品值得關注。它具有較強的抗壓性和穩定性,對于市場的劇烈波動不會產生激烈的反應。風險上,則需緊盯人民幣匯率和外匯管制的變化 資管業“八條底線”細則重修:私募或不能再走資管通道 禁止行為或將增加“利用資管計劃開展場外配資活動”一項。此外還將對違規聘請投資顧問等業務做出特別規范,這也意味著,利用資管計劃開展的私募外包業務或將趨于收緊。另外,《細則》在強調資管計劃杠桿倍數最高不得超過十倍的同時,還將分別按照權益類、固收類、非標類和混合類等投資范圍對產品的杠桿上限進行細化規范 其中最值得注意的是,“投資顧問實施投資決策和委托交易”成為禁止行為一項在部分被征求意見機構中爭議較大。目前,業內來說,很多私募在走基金子公司的資管和信托的通道來募集資金。而在監管層看來,該類業務實際上是基金業務外包服務機構與基金管理人在角色上的“倒掛”。如果此條規定正式確立,私募將不能在走券商和基金子公司的通道。本來,基金子公司和信托公司就存在競爭難度,這樣一來更是雪上加霜 私募大佬華山論劍看后市 8月8日那天,在廣州舉行了一場與會陣容堪稱豪華的“華山會議”。參會人員多為各家私募大佬,會議圍繞兩個主題展開討論:1、牛市是否依然存在?2、目前市場雙底是否形成? 下面總結了一下各私募大佬的觀點: 惠正投資江作良:認為創新需求是國家GDP增長源泉,目前行情謹慎,長期樂觀,推薦關注創新領域。 民森投資蔡明:目前是非正?;袌?,證經公司護盤,資本市場的很多基本功能喪失,IPO、大小非減持、券商自營受限制,將來放開后市場將承壓,建議謹慎。 牛散章建平:認為高層對市場相對樂觀,護盤堅決,貨比政策產期寬松,看好互聯網+、認為券商股低估。 易方達肖堅:辯證看待救市行為,流動性困境暫時解決,未來救市護盤尺度難把握,救市形成的后遺癥要重視,目前弱勢震蕩行情上有壓、下有托,逆向思維操作,反彈減倉。 重陽投資邱國鷺:經過股災救市,國家坐莊,與傳統坐莊目的、手段不同,機構也需要揣測管理層思路操作。 原點投資劉世強:杠桿牛已死、改革牛不抱希望,對高層關于國企改革表態失望,認為政策偏左、股市倒退計劃經濟時代,對行情悲觀,建議低倉。 從容投資呂?。簩φ谕荒芴?,救市不造市,救市堅決投入大,體現資本市場地位空前,市場不缺資金缺信心,推薦標的恒生電子。 明曜投資曾昭雄:貨幣寬松是牛市根本原因,目前處在長期牛市中的階段性熊市,目前的反彈可參與可不參與,靜待市場恢復正常再參與結構化行情,推薦東方財富。 宏流投資王茹遠:認為目前市場是雙底,看反彈,三大跡象:機構重倉股領跌、活躍資金倉位低,加倉空間大、活躍板塊出現輪動,市場逐漸恢復自身功能。市場情緒從恐慌流動性到恐慌下跌再到恐慌踏空。3500點是高層死守線??春没ヂ摼W概念股,軍工改革股,具體銀之杰、朗瑪信息。 更多理財師談資請關注公眾號,閱讀每日金融頭條 我們注重以及尊重版權,精選文章都會注明來源及作者,如有部分文章未能及時獲得授權或者未能確定原作者的請聯系微信18512150271或在后臺留言,我們必將最大化的維護您的權益

    壹財富 13小時前
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